周三（9月10日）凌晨，香港恒生指数期货夜盘收跌0.90%，报24980.16点，跌破25000点整数关口，较恒生指数现货低水高达294.80点，期现贴水幅度显著扩大，反映市场对短期走势的悲观预期。
美债收益率飙升成为压制全球股指估值的核心变量。美国十年期国债孳息率此前已升破4.80%，9月10日进一步探至4.85%附近，刺激全球多国长债收益率跟随上行，其中日本十年期国债孳息率一度突破3厘，创30年纪录。长端利率快速上行，直接抬升了权益资产的贴现率，对高估值的科技成长股构成压力，也令全球股指期货同步走软。
数据显示，德国DAX期货跌约1.66%，英国富时100期货跌约1.31%，叠加隔夜美股期指下跌，避险情绪明显升温。与此同时，利率期货显示美联储本月会议加息0.25厘的几率一度接近70%，临近的9月CPI数据与议息结果成为期市方向的关键变量。若通胀数据超预期，加息预期将进一步强化，债息或继续上行，对股指估值形成持续压制。
在避险情绪推动下，商品市场表现分化。同日晚间，上海国际能源交易中心SC原油期货主力合约大涨7%，收报约773.10元/桶，沪金期货涨0.62%，沪银期货涨2.40%，反映中东局势与中国进口成本担忧。原油大涨可能加剧通胀压力，进而强化主要央行紧缩预期，间接利空股市。
恒指期货夜盘跌破25000关口且贴水扩大，反映出外围悲观情绪与期现套保逻辑。期现贴水扩大，一方面显示期货市场参与者预期现货指数短期可能继续下行，另一方面也暗示部分投资者通过卖出期货对冲现货持仓风险，导致期货跌幅大于现货。这种贴水结构在历史上往往出现在市场情绪极度谨慎的阶段，但若后续消息面明朗，贴水也可能逐步收敛。
后市需密切关注9月CPI数据及美联储议息结果，以及美债收益率的动向。若债息持续高位，全球股指估值压力难消；若通胀回落，加息预期降温，则期指有望获得喘息。此外，中东局势演变对油价的影响亦不容忽视。
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